來源：界面新聞

化工新材料龍頭金發(fā)科技（600143.SH）8月28日晚間披露了2023年半年報。報告期，公司實現(xiàn)營業(yè)收入203.49億元，同比增長4.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.69億元，同比下滑41.53%。

受消費需求下降、化工行業(yè)景氣度不及預(yù)期等因素的影響，金發(fā)科技營收在上半年取得正增長實屬不易。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，金發(fā)科技業(yè)績正探底，雙重因素疊加，下半年或有轉(zhuǎn)機。一方面，隨著需求復(fù)蘇，聚丙烯等價格觸底反彈，化工新材料行業(yè)形勢有望觸底回升；另一方面，綠色石化板塊一度困擾著金發(fā)科技，而今年三季度寧波金發(fā)有多項新增產(chǎn)能投產(chǎn)。

華泰證券認(rèn)為，隨著金發(fā)科技新項目陸續(xù)落地，盈利增長點將逐漸增多，公司下半年的盈利能力將進(jìn)一步提升。

金發(fā)科技董事長袁志敏今年也曾對外表示，去年拖了后腿的綠色石化業(yè)務(wù)將有新產(chǎn)能投產(chǎn)，今年這一業(yè)務(wù)有望減虧。隨著新的產(chǎn)能投入，加上各主要業(yè)務(wù)板塊的增長，袁志敏認(rèn)為，金發(fā)科技此前提出的實現(xiàn)千億產(chǎn)值目標(biāo)未來有望實現(xiàn)。

改性塑料業(yè)務(wù)量利雙增

金發(fā)科技主營業(yè)務(wù)包括四大板塊，分別為改性塑料、新材料、綠色石化及醫(yī)療健康。財報顯示，公司是全球化工新材料行業(yè)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)之一，同時是全球規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最為齊全的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)。

改性塑料是金發(fā)科技基本盤，常年貢獻(xiàn)六成左右營業(yè)收入。今年上半年，這一業(yè)務(wù)營業(yè)收入116.52億元，同比小幅下滑4.26%。營收占比也降至不到六成。

事實上，金發(fā)科技改性塑料的銷量并未下滑。在消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期的影響下，公司改性塑料業(yè)務(wù)市場占有率仍進(jìn)一步提升，銷量實現(xiàn)了增長。產(chǎn)成品銷量85.77萬噸，同比增長5.19%。

金發(fā)科技多個領(lǐng)域銷量實現(xiàn)了較高幅度的增長：

• 車用材料全球銷量38.60萬噸，同比增長24.64%；

• 家電材料全球銷量15.5萬噸，同比增長19.23%；

• 新能源材料全球銷量2.86萬噸，同比增長52.13%；

• 環(huán)保高性能再生塑料銷量10.16萬噸，同比增長17.59%；

• 消費電子材料銷量與去年同期持平。

汽車、家電是改性塑料的主要應(yīng)用領(lǐng)域，金發(fā)科技改性塑料中超60%是汽車、家電材料，這兩個領(lǐng)域的增速均超過行業(yè)增速。

上半年，我國汽車銷量1323.9萬輛，同比增長9.8%。新能源汽車和出口成為汽車行業(yè)的主要驅(qū)動力，國內(nèi)新能源汽車實現(xiàn)銷量374.7萬輛，同比增長44.1%。汽車出口214萬輛，同比增長75.7%。

中國家用電器上半年零售也在回暖，上半年家電行業(yè)企業(yè)利潤同比增長20.2%。家電行業(yè)正向中高端邁進(jìn)。家電行業(yè)的中高端化對家電材料提出了更高的要求，也給材料行業(yè)龍頭帶來發(fā)展新機遇。

與此同時，電子電工材料同比下滑了約10%。原因與行業(yè)趨勢相關(guān)，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年電子計算機產(chǎn)量同比下降25.7%，微型計算機產(chǎn)量同比下降25%，智能手機產(chǎn)量同比下降9.1%，導(dǎo)致電子元器件的需求相應(yīng)下滑。不過，金發(fā)科技認(rèn)為，未來隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，下游需求逐步向好，相關(guān)材料需求將會回升。

同時，金發(fā)科技改性塑料業(yè)務(wù)毛利同比增長15.40%。

新材料板塊增長超過20%

圍繞高分子材料，金發(fā)科技逐步實現(xiàn)從單一改性塑料到多品種化工新材料的升級，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也向產(chǎn)業(yè)高端和高附加值的方向延伸。新材料板塊已成長為拉動金發(fā)科技營收增長的一大動力。

今年上半年新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)成品銷量7.7萬噸，同比增長23.44%。其中，完全生物降解塑料、高性能碳纖維及復(fù)合材料銷量均有較好的增長。

在供應(yīng)端產(chǎn)能增長過快，行業(yè)格局表現(xiàn)為供大于需逆境下，降解塑料仍能實現(xiàn)銷量6.30萬噸，同比增長27.53%，主要得益于其產(chǎn)品種類齊全、高品質(zhì)、低成本等差異化競爭能力優(yōu)勢。

高性能碳纖維及復(fù)合材料實現(xiàn)收入及凈利雙增，主要產(chǎn)成品實現(xiàn)營業(yè)收入1.29億元，同比增長64.47%，凈利同比增長12.18%，得益于新能源汽車快速增長，以及公司動力電池包底護(hù)板材料設(shè)計方案的不斷升級。

與此同時，受消費電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期影響，特種工程塑料銷量同比下滑18.67%。

不過，金發(fā)科技表示，在新應(yīng)用領(lǐng)域，隨著新能源汽車、儲能、充電樁等新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展以及高壓平臺的建立和推廣，特種工程塑料因具有不可替代的耐熱性能、高溫電氣安全性能以及尺寸穩(wěn)定性等綜合優(yōu)勢，在以上新興產(chǎn)業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用且快速增長。特種工程塑料二季度銷量環(huán)比增長48.48%。

金發(fā)科技海外布局也成效凸顯，正持續(xù)放量。公司擁有印度金發(fā)、美國金發(fā)、歐洲金發(fā)、馬來西亞金發(fā)四個海外基地。上半年公司海外子公司主要的產(chǎn)品實現(xiàn)銷量9.40萬噸，同比增長28.42%。

海外子公司聚焦汽車、家電、電子電氣、電動工具、新能源、電動二輪車等細(xì)分行業(yè)的市場拓展，已通過行業(yè)標(biāo)志性客戶的產(chǎn)品認(rèn)證，并實現(xiàn)大批量供貨。公司依托集團全球供應(yīng)鏈平臺，新產(chǎn)品ABS已在越南和泰國等國家形成穩(wěn)定供應(yīng)，月均銷量超1,500噸。

此外，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)銷售收入2.48億元，同比下滑75.37%。不過這塊業(yè)務(wù)占比本不高，近兩年營收占比不超過4%，今年上半年繼續(xù)下降。

袁志敏曾表示，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)屬于創(chuàng)業(yè)板塊，今年形勢發(fā)生變化，利潤和營收方面期待有限。

金發(fā)科技相關(guān)人士稱，在過去幾年公司醫(yī)療健康公司打通了銷售渠道，這一意義更為重大。公司產(chǎn)品已進(jìn)入超1000家醫(yī)療機構(gòu)、超1000家工業(yè)防護(hù)用品經(jīng)銷商、超4萬家終端零售門店。

綠色石化業(yè)務(wù)有望減虧

正在持續(xù)投建的綠色石化板塊一直困擾著金發(fā)科技。今年上半年這一板塊仍未實現(xiàn)盈利，下半年或?qū)p虧。

這一板塊經(jīng)營主體為兩大石化業(yè)務(wù)子公司——寧波金發(fā)新材料有限公司（下稱寧波金發(fā)）和遼寧金發(fā)科技有限公司（下稱遼寧金發(fā)）。

上半年，寧波金發(fā)主要產(chǎn)品實現(xiàn)銷量26.48萬噸，同比上升24.71%。遼寧金發(fā)部分裝置已實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，主要產(chǎn)品銷量31.82萬噸。

寧波金發(fā)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈為丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯，其中聚丙烯裝置已于6月底實現(xiàn)中交。聚丙烯、環(huán)氧丙烷、丙烯腈等丙烯下游，是國民經(jīng)濟領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)化工材料。尤其性能優(yōu)異的中高端聚丙烯產(chǎn)品仍大量依賴進(jìn)口。

遼寧金發(fā)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈為丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS。報告期內(nèi)，由于行業(yè)內(nèi)共計有200萬噸左右的新裝置集中釋放，且基本在4月份維持滿負(fù)荷運行，上半年ABS產(chǎn)量較往年大幅增加，ABS價格較去年下跌22.6%。

綠色石化業(yè)務(wù)未實現(xiàn)盈利的主要原因有三：

• 第一，上半年寧波金發(fā)停產(chǎn)檢修成本較高；

•  第二，ABS項目試生產(chǎn)階段，受前期生產(chǎn)效率低、生產(chǎn)成本高、產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定等影響，導(dǎo)致盈利能力較弱；

• 第三，受產(chǎn)能擴張及消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期的影響，丙烯和ABS產(chǎn)品價格均出現(xiàn)下跌。

前二個原因均為暫時性影響。經(jīng)對PDH生產(chǎn)裝置進(jìn)行換劑檢修后，裝置長周期運行穩(wěn)定性增強，生產(chǎn)負(fù)荷提高約10%；ABS正式達(dá)產(chǎn)后生產(chǎn)效率低、成本高、品質(zhì)不穩(wěn)定等問題將逐步改善。第三個原因為周期性因素，未來或隨需求復(fù)蘇而回暖。

今年下半年，綠色石化業(yè)務(wù)存在減虧預(yù)期。

首先，寧波金發(fā)的產(chǎn)能將有較大進(jìn)展，三大產(chǎn)能即將投產(chǎn)。

• 其一，8000萬立方/年的PSA氫氣提純裝置及配套的下游充裝項目，將提升副產(chǎn)物利用效益，項目預(yù)計2023年三季度投產(chǎn)。

• 其二，公司120 噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項目進(jìn)展順利，聚丙烯（PP）裝置已于6月底實現(xiàn)中交，預(yù)計2023年三季度投產(chǎn)。

• 其三，在打破材料進(jìn)口依賴上，公司研發(fā)了醫(yī)療級與光學(xué)級高性能環(huán)烯烴共聚物（COC）材料。目前，公司已完成COC的小試，自主研發(fā)的COC中試裝置將于今年三季度投產(chǎn)。

其次，今年上半年遼寧金發(fā)有大量在建工程轉(zhuǎn)固，未來這部分產(chǎn)能或?qū)⒇暙I(xiàn)業(yè)績。

遼寧金發(fā)的ABS項目于6月底正式達(dá)產(chǎn)，公司生產(chǎn)成本正持續(xù)降低；且隨著高強度、高光澤、高抗沖的高附加值專用材料比例的不斷提升，盈利能力將有所提升。

再次，聚丙烯和ABS是金發(fā)科技改性塑料的主要原材料，通過構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈一體化將提升產(chǎn)品競爭力，或可實現(xiàn)減虧。

聚丙烯、ABS主要應(yīng)用下游為家電、汽車等。近期國家發(fā)改委等部門相繼出臺一系列政策擴大內(nèi)需刺激消費，比如7月28日國家發(fā)改委發(fā)布“恢復(fù)和擴大消費二十條措施”，其中在穩(wěn)定大宗消費方面，措施提出，優(yōu)化汽車購買使用管理，擴大新能源汽車消費，支持剛性和改善性住房需求，提升家裝家居和電子產(chǎn)品消費。隨著汽車、家居、電子產(chǎn)品等大宗消費的逐步回暖，金發(fā)科技盈利能力或同步回升。

目前聚丙烯、ABS價格目前均處于歷史低位，今年5月底聚丙烯價格出現(xiàn)觸底反彈趨勢。

下半年隨著經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好趨勢，消費回暖，金發(fā)科技下半年業(yè)績或有改觀。

圍繞此前提出的千億產(chǎn)值目標(biāo)，金發(fā)材料未來待投產(chǎn)產(chǎn)能還不止于此。

在新材料業(yè)務(wù)板塊的特種工程塑料領(lǐng)域，金發(fā)科技已具備年產(chǎn)2.1萬噸PA10T/PA6T合成樹脂能力；年產(chǎn)0.6萬噸PPSU/PES合成樹脂項目按計劃推進(jìn)，計劃于2024年6月投產(chǎn)；年產(chǎn)1.5萬噸LCP合成樹脂項目按進(jìn)度建設(shè)中，計劃于2024年12月開始投產(chǎn)。

需求方面，化工新材料領(lǐng)域同樣在提升。據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會化工新材料專委會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年我國化工新材料產(chǎn)量超過3,100萬噸，預(yù)計到2025年，國內(nèi)化工新材料的整體市場規(guī)模將超過2萬億元，國內(nèi)化工新材料消費量超過5,700萬噸，自給率達(dá)到78.0%。

金發(fā)科技認(rèn)為，從長期看，國內(nèi)在新一代信息技術(shù)、新能源、智能制造、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)迎來迅速發(fā)展，相關(guān)的高端光學(xué)材料、高端碳材料、新能源材料、輕量化材料等市場消費需求旺盛，作為偏下游的化工新材料領(lǐng)域?qū)⑹且粭l高成長賽道。

供需同步上升之下，袁志敏對金發(fā)科技未來千億產(chǎn)值的預(yù)期或不難達(dá)成。